自古而今，中华饮食都追求五味调和，调味料扮演着很重要的角色。柴米油盐酱醋茶，与饮食相关的每一样，都能催生出一个百亿级产业。

  最早在南宋，就出现了这个词汇。彼时的酿造方式，现在叫“高盐稀态法”，国内外很多高端酱油厂，至今仍在沿用这种技术。

  然而，如今全球的高端酱油市场，却几乎被日韩垄断。酱油的发源地中国市场，高端酱油则还在攀扯纠结。

  最近一段时间，海天酱油深陷“双标”添加剂等话题，持续被推到舆论的火山口，其公司股票价格也因此一度连续3日大跌。

  尽管海天始终强调，酱油是严格依照国家标准出品，品质方面并无任何违规。但市场对海天的负面舆论依然经久不息。

  经由此事，这一家市值数千亿的中国“酱茅”的成长故事，和公司背后的掌舵人庞康，也被多方关注。

  首先，要保证黄豆、食盐、水供应。其次，需光照充足、气候温暖，才可能正真的保证黄豆充分发酵，口感更醇香。

  如下图所示我国三大主要酱油产区，均处在地理上的南方地区。其中珠三角和长三角依河傍海，运输便利、海盐丰富。尤其在珠三角，冬季湿冷短暂，夏季湿热漫长，很适合晾晒，成为最优质的酱油产地。

  至民国时期，佛山已有新老酱园40多家，各自有晒场，以特制陶瓷石桶、盆桶、月盆、底盆、青缸为工具，采用露天日晒的原始发酵方式，生产出辣、酸、甜、咸等各式酱油，畅销粤港澳。

  其中，海天酱园作为影响力最广、顶级规模的老字号，东家被推为首任厂长，并以其园名为厂名。

  然而，当时国内酱业的泰山北斗，分别是扬州三和、长沙九如斋、广州致美斋、北京六必居，相当于东邪西毒南帝北丐。

  海天虽有百年传承，名震一方，但放眼全国，只能勉强算是一流高手。不至于是江南七怪之流，全真七子那肯定也谈不上。

  1958年，因为某些“酱油专家”嫌弃传统技术出品太慢，于是从苏联引入了名为“固态无盐发酵”的速酿技术。

  按此法，本来需要半年发酵的酱油，只需要20天就能出货，速度产量都上去了。但酿出来的酱油，味道有点酸，香气也没了。

  这一时期，给了坚持传统酿法的海天一个时间窗口。南到三亚、北至漠河，通过口口相传，海天酱油卖到了全国，口碑就这样打起来了。

  但根本的产量问题没法解决，市场上很快就供不应求，此后接连数十年，始终没改观。

  多年来，他一直是各大富豪榜上的常客。今年胡润全球富豪榜上，以1450亿元财富位居67名，超越刘强东、王传福、宗庆后等有名的公司家。

  梁启超先生在《变法通议》中曾言：法者，天下之公器也；变者，天下之公理也。

  1982年，海天酱油厂技术部来了个26岁的年轻人，老工人们给他贴了三个标签：佛山本地哥仔、懂技术的、大学生。

  1984年，庞康说服厂长，向国家计委提出扩产申请，获得700万元贴息贷款，用于产能扩建项目。

  时值改革开放大潮，海天酱油厂顺着大势，也吃到不少红利，从地方小厂升级为“国家二级企业”。

  这个招牌，意味着海天酱油厂初步具备了名牌大厂的官方背书，为后来迈向全国市场，创造了条件。

  1988年，工厂正式改制，技术过硬且颇有功劳的庞康出任总经理，他似乎预感到一个特别的时代即将来临。

  经济体制改革让市场的宽度一扩再扩，区域边界被打破，仅靠原先的那点产能，肯定是不够的。

  1993年，庞康力排众议，决定耗资3000万，从德国引进一条年产2000吨的生产线，正式解决市面上产品供不应求的问题。

  然而，那个年头，多数工厂基本还处在吃大锅饭的模式里，工人乃至企业都是安于现状的。

  但这是其实非常惊险的一场豪赌，当时有不少老字号在扩张中元气大伤，一旦海天产量过剩，得不到市场认可，其后果非常严重。

  而且按照一般人的想法，作为一个百年传承企业的掌舵人，庞康需要做的，只是循着过去的脚步，按部就班就足矣。

  这或许能在很大程度上解释，为什么在那个遍地是机遇的年代，成功的依然只是极少数人。

  百年传承，固然是难以被撼动的根基。但从另一方面来看，老古董这种根深蒂固的稳定，就从另一方面代表着很难变革。

  当时国内的调味品行业，技术落后，门槛不高，想要守住传统企业中沉淀的历史背景和文化、适应日新月异的市场不被淘汰，必须改变。

  1995年，在佛山市政府的指导下，海天重组为职工个人出资和国家出资的有限责任公司。国家股占30%，员工占70%。

  38岁的庞康个人出资50万元，持股票比例超过1%，正式成为公司掌舵人，并将厂子改名为“佛山市海天调味食品有限责任公司”。

  二是区域型企业，逐步向全国推进。如千禾酱油，市场在西南；加加酱油，在华东、华中；中炬高新旗下的厨邦和美味鲜，集中在粤、浙、闽三省。

  三是各种地方品牌。如广东的珠江桥、致美斋，川渝的大王、中坝，湖南的长康、龙牌，山东的鲁花、巧媳妇，京津冀的珍巧、金狮，等等。

  大家都是做调味品的，主打都是酱油，厨邦酱油的品质其实也不必海天差。想必不少人还记得厨邦的那句广告词，“晒足180天”。

  调味品这一行，向来是得餐饮者的天下。酱油品质上，厨邦不必海天差，两者的差距体现在营销手段上。

  厨邦主走家庭路线，因为高品质深受家庭主妇们喜爱。但问题是，现在自己做饭的人慢慢地少，叫外卖、下馆子的频率慢慢的升高，家庭用户自然就少了。

  庞康有一句名言，可以概括其中缘由：地上是渠道，天上是广告，成功的秘诀在于空地对接。

  想当年，张瑞敏为了树立海尔的品牌形象，直接砸6000万、花8年时间里拍了部动画片，来培养未来客户。

  在那个纸媒、传统媒体发展的黄金年代，属于是王炸，从一个地方品牌，很快就变得家喻户晓。

  2003年，启动农村销售，到各乡村四处印刷墙体广告，确保深入人心。后又推出一部动画广告，在网络、大厦电梯、地铁和各大小电视台轮番轰炸。

  城市农村两头抓，不放过任何一丝缝隙。一步步俘获了家庭主妇和厨师们的心智。

  他出手极为大方，对业绩好的经销商，不仅按月结算，还动辄奖励奔驰宝马。所以很多人都心甘情愿只代理海天的产品，直呼跟了个好大哥。

  而在与经销商合作方面，庞康有一套独特的模式：每个市场经销商起码设两个，但不设总经销，这样做才能够保障自己能牢牢掌握主动权。

  也就是业内人常说的“多分销体制”，几家经销一起做，相互竞争产生赛马效应，能以最小的代价完成深度分销工作。

  到如今，海天味业的酱油覆盖了全国31个省市，经销商、分销商过万，直控终端网点超过50万个。

  同时，随着新世纪到来，城市生活节奏慢慢的变快，国民在家里吃饭的频率越来越低，酱油消费的主力也由家庭转移到了B端。

  看清了这一点，庞康找上新东方烹饪学校，直接免费提供酱油给学员们用，这些都是未来的大客户。

  而不管是什么调味品，不一样的品牌之间在口感方面必然存在一定的差异。厨子们在学做菜的时候用的什么酱油，这辈子都不会轻易改变。

  据新东方烹饪学校统计，这些年已累计培养出60多万名厨师。这些人每年用掉的酱油、黄豆酱、烹肉酱、耗油，简直是个天文数字。

  2005年，海天投资10亿建设年产能100万吨的“海天高明生产基地”；2008年，又建起80万平米的阳光晒池群，从德国引进10条自动生产线道工序全部自动完成。

  这点从2007年的一张产量对比图中就能看出，前十名里的2-9名全部产量加起来，才勉强大于海天。

  强大的规模效应下，海天的成本优势愈发明显，对上游享有议价话语权，得以保持比较高的毛利率和净利率水平，形成良性循环。

  2008年10月，海天集团分别与807名职工股东签署股权回购协议。此后，海天的股东人数减少至58人，注册资本减少至2692.2万元。

  但后来新闻报道称，有人举报海天集团使用恐吓、威胁等方式，逼迫这些股东签署的协议，并用3亿计提利润回购了集体股东20多亿资产。

  该新闻称，原海天调味人士也证实了海天调味高管在回购集体股权、企业注销过程中采取违规手段，最终将“集体企业转制为私人企业”。

  但无论过程如何，海天确实在多年来数次转股和注册变更，从一家集体制企业转身成为股份有限公司，而庞康的股权也占比也慢慢变得多。

  2014年2月11日，海天味业正式登陆A股，首日股价涨近30%，市值超过500亿元。

  董事长庞康身家达到136亿元，副董事长程雪、董事黎旭辉身家超10亿，另还有31名持股员工成为亿万富豪。

  当年，前50名新晋富豪中，有9人都来自海天味业，成为名副其实的造富工厂。甚至在此后几年，这些股东的身价几乎每年都翻一番，时人称之“贵族酱油”。

  庞康本人，则以1774.3亿元的财富，位居《2021新财富500富人榜》第15位。2021年以前持有海天的人，无不吃了个饱。

  然而，自2021年初至今，浓眉大眼的海天股价腰斩，市值蒸发3000多亿。

  跌这么多，不单是挤了挤估值泡沫这么简单，整个行业的基本逻辑，也已发生变化。

  中国人已经吃了几千年的酱油，这种调味品早已深入国人的饮食文化与灵魂，成为“柴米油盐酱醋茶”七大基础刚需品。

  但行业的千年长青，并不代表酱油股也可以一直牛下去，即使是行业龙头，如今也面临经济周期下行、与产品竞争加剧的影响。

  在大消费领域，调味品细分赛道其实是不错的。2014-2020年，中国调味品市场规模从2595亿元增长至3950亿元，年复合增速达7.25%。因此 市场也愿意给调味品企业们非常高的估值水平。但 毕竟制作工艺并不复杂，门槛并不高， 导致各路资本疯狂扩张产能，不断有新的玩家以不同的玩法入场搅局，导致行业的利润率一直难以提升，而同时又很容易受原料成本的影响。

  另一方面，从2015年开始，全国酱油产量增速明显放缓。整个行业已从此前的急速放量转向量价齐升、结构优化、品类创新的发展阶段。 （2018年，新国标规定“配制酱油”不能叫酱油。 所谓配制酱油，即不是用黄豆酿造的勾兑酱油，所以在统计口径上有所变化。 ）

  2015年，海天味业的归属净利润增速为20.06%，而在此前，这个数值几乎都在30%以上。 到2021年， 甚至降到4.18%。

  从2020年起，在疫情冲击下，全球供应链紧缩。 海天酱油的四大原材料，大豆、白糖、PET和玻璃期货，就开启飙涨模式。 而早在2020年12月，海天曾一度宣称产品不涨价，但终究是迫于现实压力而改口提价。

  但尽管提价，依然难以有效覆盖成本端的提升。 因为下游消费端 更弱，最直观的是全社会消费力的下滑。

  宏观消费数据的持续疲弱，反映到微观上一定对应着消费品企业高增速会下台阶。

  海天的餐饮渠道占收入比重的60%，如果大消费环境持续萎靡，海天还会受到较为显著的冲击与影响。

  而对于未来，已经66岁的庞康曾许下豪言，要做全球最大的调味品生产王国，所有品类都做到行业第一。

  [6]佛山海天酱油集团技术创新的现状与对策分析，陈婉婷，企业科技与发展2017（12）

  [7]一瓶酱油做到近千亿,背后是怎样的生意和故事?，迟玉德，中国盐业2017（01）