今年以来，疫情影响消退，我国餐饮行业的烟火气逐渐回升。多个方面数据显示，上半年全国餐饮收入24329亿元，同比增长21.4%。在此背景下，“酱油一哥”海天味业却惨遭滑铁卢，上半年营收、净利等多项指标下滑，连续九年的高增长趋势戛然而止。
对此，海天味业给出的解释是：市场大环境、消费需求等回归到平稳有序状态仍需一定周期。从结果来看，这一答复未能令投资者满意，业绩披露后其股价持续走低，年内累积跌幅已逼近腰斩水平。
实际上，海天味业的失速其实在近几年便有体现。多个方面数据显示，2020年-2022年，其营收增速分别为15.13%、9.71%、2.42%，对应归母净利润增速为19.61%、4.18%、-7.09%，增速逐渐放缓，去年更是出现增收不增利现象。
来到今年，公司业绩承压的情况进一步恶化。今年上半年，公司实现盈利收入129.66亿元、净利润30.96亿元，同比分别下降4.19%和8.76%。尤其是二季度，公司营收和净利润同比分别下降5.34%、11.74%。收入、归母净利润双双下降，为上市以来同期罕见。
拖累海天业绩的不是其他，正是其赖以起家的酱油。中报显示，报告期内，海天味业酱油收入67.98亿元，同比下降9.28%。
在此背后，一方面有行业因素影响。随着调味品渗透率的提高，调味品行业逐步告别高增速阶段。多个方面数据显示，2014年到2020年，我国调味品市场规模从2595亿元增至3950亿元，年均增长率仅为7.25%。
另一方面，舆论冲击余波未平。公司此前在年报中就有所提及，“公司经营成本高企的周期在延长，让人措手不及的舆情冲击余波仍未平......”。
年报中的舆情正是2022年9月网络上曝出的国内外海天酱油配料表添加剂“双标”事件，即国外售卖的酱油配料表中没有添加剂，而国内售卖的除了天然材料外还有较多添加剂。
此后该事件引发了舆论激烈反响，即便后期公司多次发声澄清，但对其品牌影响依然难消，业绩受影响自然在所难免。
不过在海天味业业绩承压之际，友商们却是柳暗花明。上半年，中炬高新旗下品牌美味鲜今年上半年的酱油品类实现盈利收入16.17亿元，同比增长7.51%；千禾味业的酱油品类上半年营收9.67亿元，同比增长60.06%。
就此来看，市场所谓“一鲸落万物生”的说法似乎来得相当贴切。但事实并非完全如此，行业集中度逐步的提升，企业优胜劣汰速度加快亦是友商们业绩增长的关键。
经过前两年的“爆发式”增长后，酱油市场整体表现开始回落，而伴随消费分级、分化，行业竞争形势也在发生变化。
一方面，针对花了钱的人性价比的追求，酱油企业为进一步抢占存量消费需求、竞争更激烈，促销和价格战几乎贯穿整个上半年。有必要注意一下的是，随着小品牌的逐渐出清，战火早已蔓延到知名品牌，头部企业为了竞争市场同样争的头破血流。
另一方面，针对花了钱的人注重品质体验的追求，酱油企业也在积极进行升级，比如加加食品在财报中反复强调“后续将发展高毛利品类”；海天则表示近年来在持续推进提升高端产品占比。
在中低端开卷的背景下，升级布局高端化已成大势所趋。事实上，酱油市场规模依旧在增长的根本原因正是价值提升带来的，目前高端酱油产品在市场中的占比已越来越高。
现在的情况是，中低端拼命卷，去库存推动行业出清，名牌酱油产品市占率逐步提升。但量增价减的背景下，市占率提升对业绩的贡献却相对有限，高端化才是重塑增长曲线的关键。
除此之外，酱业泛健康发展的趋势也相当明显。除了已成为主流的零添加酱油，市场还涌现了减盐酱油、宝宝酱油、刺身酱油、白灼酱油和无糖零卡等细分品类。不同消费需求正逐步切割市场，而需求的多变则对酱油企业提出了更高要求。
对于像海天这样的行业龙头而言，需要做到的是高端化和性价比两手抓，在维持当下的基本面和优势的前提下，尽可能多地去争夺更广阔的市场和渠道；而对于小企业，专注发力细分赛道也是不错的选择，过去千禾味业在零添加这块就做得很好。
回顾历史，调味品头部公司过去的高增速，是行业快速整合、我国人口持续增长、消费能力不断的提高的结果。但在我国人口增速放缓、老龄化加深的当今，调味品行业的成长性已经被消耗殆尽。
高端化方面，适用于餐饮业和其他消费品的消费升级逻辑，对调味品的影响是有限的。泛健康的发展的新趋势固然会给酱业带来一定的成长空间，人们或许愿意为健康买单，愿意为食品买单，但却不会真的愿意为天价调味品买单。
简单来说，对于酱业来说，提价逻辑并不完全适用，高端化趋势带来的成长空间是有的，但天花板不高。
此外，从国外发展的新趋势来看，有突出贡献的公司往往具备不断扩张并抢占中小企业市场占有率的能力，这在某种程度上预示着行业集中度还将不断的提高，有突出贡献的公司将率先受益。
总之，对投入资产的人而言，有必要了解酱业整体高增长的时代已逝去了，适当降低预期是有必要的；对酱油企业，机遇与挑战并存，稳步发展之余也需寻找第二增长曲线。